金融界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析(xī)，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下(xià)调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化(huà)。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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