财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(lé但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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